蛋白库存偏高 豆粕短期内仍弱势运行

消费：2014年7月份我国进口大豆747万吨，较6月增加了17%，同比增加了3.86%。13/14年度截止7月累计进口5930万吨，同比增加21.52%。农业部官网发布7月份4000个监测点生猪存栏信息，数据显示：生猪存栏量环比上涨0.3%，同比下降5.4%；能繁母猪存栏量环比下降1.2%，同比下降9.1%。相关机构的调研数据称2014年7月全国在产蛋鸡存栏量为11.3亿只，环比2014年6月继续减少，减少幅度为3.11%。但目前禽畜养殖利润高企，相关饲料企业反映饲料生产情况较好，尤其禽料增幅较大，且由于7-8月份猪价的持续上涨，以及对未来猪价继续走高的预期，生猪压栏数量较大，因此，上调13/14年度豆粕饲用消费量30万吨至4680万吨的判断。维持14/15年度豆粕饲用消费量4850万吨的判断。

进出口：7月，我国进口豆粕200吨，13/14年度截止6月，我国累计进口豆粕18391吨，国内蛋白供应充足，后期预报到港量较少，因此，维持13/14年度豆粕进口量1.9万吨的判断，维持14/15年度豆粕进口量2万吨的判断。7月，我国出口豆粕26.51万吨，同比去年同期增加了116.02%，13/14年度截止7月，我国累计出口豆粕170.13万吨，同比增加了48.7%。因此本月上调13/14年度豆粕出口量20万吨至200万吨，维持14/15年度豆粕出口量150万吨。

期末库存及库存消费比：经调整，13/14年度豆粕期末库存为367万吨，库存消费比为7.25%。展望14/15年度豆粕期末库存为464万吨，库存消费比为9.29%。

小结：8月美农月度供需报告上调美豆产量，目前美豆生长优良处于10年间较好的水平，后续天气炒作几率越来越小，但美陈豆库存偏低，近期压榨量和出口销售量利多，使得美豆近强远弱。禽畜养殖利润的恢复，刺激补栏积极性，生猪价格的持续走高，使得养殖户压栏现象较为普遍，且禽畜补栏旺季到来，都将对豆粕需求形成一定支撑，但是目前，菜粕等杂粕蛋白价格偏低，对豆粕构成替代优势，且菜粕库存相对更高，胀库停机现象更为普遍，菜粕的地位运行也将拉低豆粕价格的运行，总体，豆粕仍将震荡弱势运行。